美元的强盛周期会有多长呢？

 

美元的强盛周期会有多长呢？2011年，中国国际经济交流中心在北京召开全球智库峰会，邀请了美国前国务卿基辛格。基辛格当时在会上讲，“我今天发言想讲一个故事，是美元替代英镑的故事，这是一个漫长的历史过程”。他这么说是有潜台词的，当时如果听不懂的话，现在则可以看得很清楚，言外之意是，人民币还是要悠着点，不要想那么快替代美元，这绝对没有那么容易，即使人民币替代美元，那也将是一个漫长的历史过程。

 

美元的周期会有多长呢？英镑作为国际上最强大的交易货币和储备货币，它的周期是125年，直到被美元替代。1874年美国经济总量超过英国，但是美元取代英镑是美国在经济总量超过英国之后又经历了70年。从1913年美联储成立到2013年正好100年，美国发行的美元大约是10万亿，美国国债控制在10万亿美元之内。纽约有一个国债钟，美国发行国债要向国民公布，在这个钟上显示美国背负了多少国债，国债钟当时设计的最高限度是10万亿美元，即美国国债不能超过10万亿美元，超过10万亿美元国债钟上的极限，意味着这个国家经济会崩溃。

 

美国从发行100万美元到发行超过10万亿美元，用了大约几十年时间。但是2008年国际金融危机之后，经历了四轮宽松货币政策，现在又进入了新一轮的宽松货币政策，这十多年发行的美债超过过去差不多100年的总和。美国国债现在达到22.7万亿美元，是美国国债钟上限的两倍多。短时间内人民币不可能完全替代美元，现在和美元最接近的不是人民币，是欧元。英镑、日元在世界上占比越来越小，人民币占比还很低，大约在2%左右。但是中国的大国信用是上升的，中国经济体量是上升的，因此未来若干年后，将会形成美元、人民币、欧元三足鼎立的国际货币体系。短期内可能没有一种货币像当年美元替代英镑一样可以替代美元，因为全球不可能形成新的布雷顿森林体系，与当时相同的情况几乎不会发生。

 

现在各国都在增加黄金储备，2018年和2019年是近几十年各国央行增加黄金储备最多的年份。中国一年的黄金产量大约400多吨，要达到当年美国几万吨的黄金储量，现在几乎不太可能。而美国到底还有没有那么多的黄金储备？各国储备在美国的7000吨黄金还在不在美国纽约地库？如今也是一个问号。

 

现在已有十几个国家取回自己储备在美国的黄金，德国已取回1000多吨黄金，俄罗斯已取回80%的黄金，匈牙利全部取回，大约几十吨。现在中国官方黄金储备接近2000吨，但是中国人喜欢黄金，民间存的黄金首饰、金条等初步估计在3万吨左右，超过国家的黄金储备总量，如果恢复金本位，中国可能最有优势。其次是印度，印度人也喜欢黄金，大量黄金储备也在民间。再其次是日本，日本人喜欢白金，装饰品大都是白金，可能白金储量更多。

 

所以，人民币国际化周期不会太短，千万不要认为人民币会很快替代美元。笔者认为，美元的霸权地位还将长期存在。即便是俄罗斯从八个方面去美元，建立独立的结算体系，欧盟去美元建立独立的结算体系，这些所有努力加起来，如果没有颠覆性变革，美元的霸权地位仍然会延长到2050年以后。

 

然而从现在开始，美元将进入由盛转衰的拐点。为什么呢？从布雷顿森林体系成立到现在，美元是美国霸权最主要的支柱，之所以现在将由盛转衰，就是因为美国的大国信用损耗，且出现了一个标志性的人物，就是自称最伟大的总统——特朗普。美国华盛顿邮报有一个专门小组跟踪总统发的Twitter，到目前为止他发了35000多条Twitter，其中有10000多条是谎言，是前后矛盾或者传导错误信息的语言。但是实事求是地讲，还有2万多条是真的，节省了很多印刷费、会议费，利用新媒体一竿子插到底，中间没有层次。笔者到美国调研时和美国的智库专家对话的时候，向他们提出一个问题，美国政府从来也不开会，国家也不发多少文件，如何判断政府的政策方向呢？有专家回答说，我们现在已经形成一个习惯，每天早晨六点钟第一件事，就是看总统发的Twitter。美国现在国家信用损耗非常大，不光是说话不算数，也包括一系列战略上的重大失误，用眼前利益替代长远利益，使美元的大国形象受到极大的损害。美国正在从山巅上的国家和自由灯塔上跌落下来，国家信用跌落到有史以来的最低水平。

 

美国霸权靠美元支撑，美元靠信用支撑，国家信用下降，美元的信用也会下降。全球去美元、去美债的过程已经开始了。世界上35个国家已经开始了去美元的过程。16个石油输出国绕开美元进行结算。伊朗、委内瑞拉建立了独立结算体系。35个美国的债权国中21个都在减持美债，中国也在减持，且速度比较快。

 

而将使美元地位发生颠覆性变化的，是一些国家推行的主权加密货币，也就是用区块链技术支撑的各国之间基于主权发行货币的电子化链接方式。这里需要特别指出，区块链技术并不应该是支撑比特币的技术，而是支撑国家主权数字货币的技术。如果IMF、世界银行或者OECD也加入推行的话，世界形成数字货币认同和运行体系，对于美元的替代进程会大大加快，也可能会发生巨变。欧盟央行行长拉加德提出，将根据特别提款权推出类似比特币的全球数字货币，但是主权货币而非比特币。IMF总裁格奥尔基耶娃最近发声谴责美国发动的贸易战，IMF准备推动欧亚经济联盟制定无美元支付体系。日本也在全球主导建立用于主权加密货币支付的国家金融网络体系。中国央行已经批准了数字货币研发，数字人民币也在计划之中。笔者认为，可能最早能实现数字货币和无现金化的是中国，中国移动支付渗透率截至2017年底是77.2%，有关国际组织调查认为，目前中国的移动支付渗透率已经高达94.7%。这些国家和国际组织推动主权加密货币，会加快以美元为主的结算清算方式和体系被替代的进程。

 

美国将由盛转衰，去美元、去美债的进程已经开始。一些国家在探索和尝试独立于美元的清算结算体系。欧盟建立了独立于美元SWIFT的交易机制SPY，SPY是欧盟独立于美元结算体系的英文缩写；英国、法国、德国为了和伊朗进行石油交易，于2018年底建立了一个独立的结算体系INSTEX，2019年10月4日又增加了8个欧洲国家，现在是11个国家；中国从2015年开始，建立人民币跨境支付系统COPS；俄罗斯建立了金融信息传输系统SPES。

 

一些国家开始减少美元储备或者是在贸易交易中的使用率。例如，俄罗斯要求购买武器的国家，不能用美元结算，必须用卢布、人民币、欧元结算。

 

一些国家这两年加快抛售美债，有21个国家抛售，其中俄罗斯持有的美国国债仅剩108亿美元。现在美国财政部想发行50年到100年的长期国债，10年期国债和2个月国债收益率已经倒挂，30年期与3个月国债收益率也已倒挂。笔者认为未来收益率曲线倒挂的可能性会更大，50年、100年的国债发行可能会受阻。