二、疫情对物价走势的影响相对复杂

 

受疫情影响，商品和服务的供需平衡将发生动态变化，物价走势将相应的出现阶段性起落。预计2020年上半年物价形势相对复杂，下半年将逐渐趋向稳定。

 

（一）预计疫情因素将推动CPI出现阶段性高企和阶梯式回落

 

预计疫情对CPI的影响主要受供需关系推动，其影响将贯穿全年，并表现出阶段性特征。其中，一季度，受大中城市人口回流、疫情防控、农产品供应不畅因素影响，疫情主要推动食品价格上涨，进而推动CPI上行。二季度，随着疫情逐步得到控制，疫情期间被压抑的消费需求将集中释放，居民旅游、教育、健康、娱乐等服务价格将出现攀升，同时由于制造业供应链一度中断，工业消费品的供给将落后于快速增长的需求，将出现工业消费品短缺价格回升情形，推动CPI上行。由于疫情造成2020年居民总体收入降低，预计需求在集中释放后，将在下半年恢复常态并出现一定幅度的回落，带动CPI涨幅收缩。

 

此外，猪肉价格在2019年持续攀升，而受生猪存栏量下行趋势刚刚企稳，尚未出现明显反弹影响，预计其在2020年将保持高位震荡或缓慢下行。因此，预计其对CPI的贡献将前高后低。

 

综合考虑疫情和猪肉价格因素后，预计2020年上半年，各月CPI同比涨幅将在中高位徘徊；下半年，CPI同比涨幅将逐步回落，或最终稳定在2%左右。

 

（二）预计疫情因素将阶段性拉低PPI，但后续可能推动其快速攀升

 

疫情对PPI的影响也将表现出阶段性特征。由于疫情国内尚未完全解除，各地复工进度迟缓，这将压低近期工业原材料、零部件和大宗商品的总需求。预计一季度，PPI将出现一定幅度的下跌。进入二季度后，随着国内疫情得到控制，我国工业产能或将全面恢复，但由于原材料、零部件等中间品和上游大宗商品的生产和运输过程相对缓慢，预计会出现短期供求缺口，推动PPI出现阶段性大幅上涨。此外，随着货币和财政政策逆周期调节力度，各地方、各部门稳增长政策加快落实，在建和新增项目快速启动，也将在短期内推升大宗商品需求，助推PPI快速攀升。

 

当前，疫情在欧美主要发达国家呈快速扩散趋势，同时产油国沙特和俄罗斯之间又发起价格战，布伦特原油期货已下跌至33美元/桶附近的低点，预计需求的减弱和供给的增加，将压低未来一段时期的原油价格。结合2019年原油、铁矿石等大宗商品价格走势，考虑其基数效应并叠加国内外疫情发展趋势后，预计2020年一季度，PPI同比降幅将介于2%至0之间；二季度PPI将止跌并快速回升，预计PPI月度同比涨幅或将达到3%-5%；下半年PPI同比涨幅将阶段性维持高位，随后逐步回落。若当前疫情对欧美主要国家金融市场的冲击进一步演化，出现一定程度的企业破产、工人失业的情况，预计下半年我国PPI同比涨幅将快速回落。

 

（三）物价走势或对GDP增速产生影响

 

2020年1月，CPI同比涨幅已达5.4%，PPI同比由上年连续下降转为微涨0.1%。综合来看，上半年的一段时间内，将有可能出现物价上涨而经济增速下行，且物价涨幅与GDP增速大体相当的局面。如果同期就业、进出口规模、工业增加值、PMI等相关指标与GDP共同下滑，各方将面临物价上涨和经济增速放缓的双重压力。这一现象值得关注。如果只是短期存在，其影响较为有限。但如果持续时间较长，容易影响国内外实体企业和金融市场的信心，且高企的价格将增加经济运行成本，减缓复苏步伐，甚至抑制国内消费和投资需求，进一步加剧经济下行压力。

 

（四）疫情将一定程度上影响全球物价走势

 

当前，我国GDP在世界的占比已经超过16%，货物贸易进出口规模全球排名第一，制造业已经深度融入全球产业链体系，预计此次疫情将在一定程度上影响全球物价走势。疫情造成我国对外贸易和供应链部分中断，将导致一定时期内国际市场原材料、零部件、机械设备等工业中间品和小商品、电子产品、纺织服装等最终消费品的供应紧张，推动各国CPI出现一定程度上涨。与此同时，上半年我国大宗商品需求将出现先压制后释放的局面，将带动全球大宗商品价格先抑后扬，推动各国PPI同向波动。此外，随着疫情在全世界范围内的扩散，预计国外也将出现供应链部分中断以及需求下降的趋势，使得国内外价格变化趋势相互叠加，部分商品价格波动幅度或有所加大。但预计今年国内外的总需求将有所减弱，推动CPI和PPI在下半年走低。

 

综上，预计2020年CPI将经历先高企、后回落的过程，PPI将表现出先压低、再跳升、最后回落的走势。预计上半年的一定时期内，或将出现物价攀升将与GDP增速下滑并存的现象。这一现象短期内影响有限，但如果长期持续，将进一步加大经济下行压力。而疫情将压低国内外总需求，推动CPI和PPI在下半年走低。