管理债券市场的风险需要综合施策

国家金融与发展实验室 / 2020-01-09 11:22:11

李扬认为，解决地方债发展中存在的问题，需要综合施策：

第一，作为一切金融要素健康运行的基础，我们一定要深入推进供给侧结构性改革。与此同时，实体经济的发展要稳中求进，不切实际地确定经济增长目标，可能贻害无穷。

第二，要改善中国债券市场结构。在稳杠杆的同时，应当大力支持民营企业合理地增加债券发行，在债券融资方面，促进不同所有制企业之间的竞争中性。

第三，完善债券违约处置机制，加快违约处置进度，切实保护债权人利益。

第四，鉴于地方政府债务将成为我国经济和金融领域中的重大现象，完善债务主体的治理结构就至关重要，这还是我们改革开放之初就已提出的老问题，一定要强化地方政府的预算约束。世界银行和国际货币基金组织最近发表的好几份报告，都特别明确地指出：发展中国家一定要切忌把发债当成免费的午餐。作为体制建设，我们一定要强化预算约束，减少中央政府的隐性担保，规范地方政府行为，阻断隐性债务形成机制。

第五，是一个更广的、更深入的、现在谈起来更敏感的问题，就是“财政赤字货币化”问题，这个问题是全世界都存在的，中国在2019年已经显现，2020年更是回避不了。

总之，在岁末年初，我愿意跟大家分享的看法就是：我国的债券市场发展进入了一个新的阶段。它的规模、结构、影响，以及它对国民经济的渗透，都会达到一个前所未有的程度。更进一步，我国的货币政策、财政政策乃至宏观经济政策整体，都会受到它的强烈影响。因此，加强对债券市场的研究，比以往任何时候都重要。

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