李奇霖最新演讲万字分享：我们该如何理解宏观经济运行的本质
李奇霖 / 2020-01-02 10:13:34
金融市场改革势在必行
（三）金融市场改革势在必行
因此，可以说目前中国的金融市场，并没有很好服务实体经济，金融市场改革势在必行。具体来看，可以从债券市场和权益市场两方面进行入手。
1、发展高收益债市场
发展高收益债市场一定程度上可以缓解民企融资难的问题。但我国的高收益债市场目前尚还存在着不少问题：
第一，我国的高收益债市场主体构成不合理。我国高收益债市场信用存量不足10%，而美国则为20%。同时，美国的高收益债市场的主体是新兴产业企业，如通信、可选消费品、能源等，而我国的高收益债主体主要是地方融资平台，一些风险较大的国企以及少量民企。这样的主体构成，导致我国高收益债市场投资风险较大，削弱了投资者的投资意愿。
第二，我国高收益债市场流动性不足。国有大行追求低风险、确定性，一般不会接受这些债券作为当做抵押物，这就导致这些债券的流动性很差，也导致了投资机构不愿意投资这些高收益债。
第三，违约处置成本太高，这是最大的问题。由于大部分高收益债违约主体是国企，在这一领域我国目前的破产清算环节法律体系还不够完善。这些国企一旦出现违约的情况，对于金融机构来说，违约的处置成本很高，回收率很低。
因此，要实现高收益债市场化十分重要，因为只要信息披露足够完整，违约率可以测算且可以承受，就可以发行相应的金融产品，然后由金融机构来识别风险。理论上，所有的企业都可以获得融资，只是融资成本存在差异，而不会出现民营企业被“一刀切”的情况。
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