2020全球经济与市场猜想之八：三十余载的债牛到头了吗？

2020年全球经济与市场十大猜想

陶冬 / 2019-12-31 11:06:24

三十余载的债牛到头了吗？

1983年至今的美债牛市，是现代资本主义发足以来最长的债牛，时间跨越五代联储掌门和五轮股市牛熊。九一一和全球金融危机替债牛平添了接近二十年的寿命。全球生产线转移和金融脱实入虚，制造出罕见的低通胀环境，政策利率和资金成本一路下跌，QE更制造出一批负利率的债券，但是债券牛市终结的声音，每年都能听到。

笔者认为债市牛市还没有结束。决策者不再容忍经济下行周期，因此非常时期的极端货币政策正在变成常规政策手段，欧洲与日本大致已经进入负利率时代，目前利率的稍微反弹并未改变央行的宽松取态，QE常态化的格局未变。美国和中国恐怕再有1-2个经济下行期，利率也会趋向于零。债券估值极高，动荡难免。

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