【文/观察者网专栏作者 孟凡辰】

2019年11月1到18日，我回国走访了北京、上海、广州、海口和山西大同，和众多国内有关省市领导，一流智库朋友，高科技企业CEO以及基金投资合作伙伴等，进行了广泛深入探讨交流。这次回国，除了落实几个全球独特和领先的德国创新产品和服务，与中国合作伙伴的对接外，还分享了自己关于全球最主要宏观经济趋势的思考和判断。

一、西方发达国家零负利率和增加流动性对实体经济的影响

2015年欧洲央行启动了第一轮债卷购买计划，到2018年被暂停时已购买欧洲各国国债2.6万亿欧元，换言之，这一举措总共扩表向市场释放了2.6万亿欧元流动性。欧洲央行在将利率保持为零的同时，在2019年9月12日宣布重启政府债卷的回购。

10月10日，德国10年期债券利率，降为负0.53%；该日截止，欧洲央行已扩表至4.65万亿欧元。同时欧洲央行宣布，鉴于计划每月200亿欧元债券回购，将很快面临购买每国债卷不得超过33%的上限，所以提议将有关上限最晚在2021年提高至40%。根据德国经济周刊报道，欧洲央行每扩表1万亿欧元，可以帮助欧元区各国经济实现0.2%-0.8%的增长。

在德国企业存款被银行普遍收取负利率之际，美联储11月数据也显示了连续3次降息，也开始重启5400亿美元的印钞扩表计划。或许是担心其它国家会对美国印钞转移危机不满，美联储迄今仍然否认这是新一轮的量化宽松。

当地时间2019年11月4日，德国黑森州法兰克福，欧洲央行( ECB )新任行长克里斯蒂娜-拉加德( Christine Lagarde )进入欧洲央行办公区，这是她就任来第一个工作日。（@东方IC）

众所周知，在2008年金融危机后，美联储曾3次启动QE（量化宽松），总扩表约2万亿美金，帮助美国度过危机，但是同时却向全世界输出了通胀，透支了发展中国家的需求和增长。美国和西方所有发达国家，在财政严重透支和选民税负已无法提升的前提下，只剩下对储蓄直接收负利率和间接贬值这一手段，这一点大部分选民都无法理解。美国向自己的实体经济尽最大可能输入流动性，以降低融资成本。

2015年迄今，欧洲央行如此增加流动性，理论上通货膨胀不可避免，但实际情况如何呢？以德国为例，如果2015年消费价格指数是100的话，2018年消费价格指数仅为103.8，三年只增加了3.8%。考虑到德国和中国经济增长的互补性，我们接下来就以德国经济两德合并后的各类价格指数变化，说明其零负利率和流动性的增加，及其高端出口导向的全球化发展模式和对消费者价格指数的影响。

1991年到2018年，能源价格的增长是德国经济能被有效化解的最大的负面因素之一，电力价格增加了117%，各类（进口）油气价格上涨为119%，其它上涨价格品类，药品116%，住房租金87%，装饰品/手表71%，面包/谷物56%，牛奶/蛋制品47%，旅游出行48%，啤酒47%，电话通讯43%，书籍42%，汽车36%，家具照明31%，鞋类30%。

消费价格指数下跌的有两类，它们是电视机/收音机-75%，家电-12%。考虑到德国这段时期人均可支配收入将近翻番，即增加了约100%，所以赚到收入超量增长的是被美英法主要掌控的能源、电力以及医药供应；而中国等发展中国家得以依赖的市场领域，其价格指数上涨皆远低于可支配收入增长。

换言之，以中国为代表的发展中国家主要以出口发达国家为导向，在买单超额收入增长的能源电力和医药行业暴利的同时，直接承接了其它所有制造业通货膨胀压力的转移，已经并将继续为西方国家流动性的泛滥买单。