2019年11月23日宏观经济政策
中宏国研 / 2019-11-24 12:03:33
留不下的城市，回不去的故乡
一线城市容不下肉体，三四线城市容不下灵魂。
每次看到中国股票市值与房地产市值的对比，心里就会凉凉的。与欧美相比，我国的房地产市值显然是过高的。根据常识价格最终会回归价值，资产收益率都会归于无风险利率，也就是10年期国债利率的价格。
问题是，这个等待过程会有多长，你能不能熬得住等到房价合理那一天。
所以，有人就说，我们回老家种地吧。可惜采菊东篱下，悠然见南山的生活现在属于奢侈品。想回老家，但你家现在还有地吗？第二个问题是，种地能赚钱吗？
种地还不如卖种子赚钱
当前A股有7家农业种植企业、7家种子业，但是2018年里面有一半的企业是亏损的，北大荒的业绩最好，这是因为北大荒不是种地的佃农，而是出租土地的地主，它的主要收入来自土地承包费。北大荒这几年的报表看上去如此完美，就像是人工做出来的。
卖种子比种地盈利好一点，毛利比较高还能不亏钱，万向德农和隆平高科是种子行业的代表。万向德农以卖玉米种子为主，隆平高科卖水稻种子、小麦种子、向日葵种子等，种类比较多。本文重点分析这两家公司。
万向德农的玉米种子不好卖了
我国是仅次于美国的全球第二种子市场，2016年玉米种子市场规模为283亿元，排在第一，而不是水稻或者小麦。
另外，当前我国的玉米制种区域主要分布在甘肃、新疆、宁夏、内蒙古、黑龙江、四川、云南等地区，其中甘肃和新疆更是占到了全国玉米制种面积的近80%，育种产量也超过了全国的80%。
作为优质玉米育种企业的万向德农，育种区域就在甘肃的张掖和武威。我突然明白了为什么我们去武威参观的那家卖南瓜籽的公司也卖玉米种子了。
玉米种子市场规模虽大，但是万向德农并没有赚到很多钱。
2016-2019前三季度，万向德农净利润分别为0.55亿元、0.58亿元、0.52亿元和0.44亿元，同比增速分别为867%、5%、-10%和34%。可见公司净利润波动比较大，但忙活好几年，挣得却并没变多。
是什么原因导致公司赚不到钱？
公司营收上不来是挣不到钱的根本，而收入疲软是因为种玉米的少了。近几年来，国家农业部不断调减玉米种植面积，2017年比2015年减少了3800万亩的种植面积，2018年再次缩减27万公顷，全年的玉米种植面积只有4213万公顷，已经连续三年下滑。
玉米种植面积大幅下滑，使得玉米种子销量减少，行业供过于求。
2018年供种量为18亿公斤，但需种量只有11亿公斤。受此影响，万向德农杂交玉米种子的销量从2015年的3182万公斤，下滑到了2018年的1698公斤，十分惨淡。
我们的问题是，万向德农的业绩会变好吗？这得看需求。
国家缩减玉米种植面积的政策就摆在那里，玉米价格持续低迷，大家都不愿意种玉米了，谁还会去买种子。2018年，饲料行业消化了玉米产量的53.3%，如果养猪养鸡的人多了的话，万向德农会过得好一点。
隆平高科的水稻种子也不好卖了
隆平高科主要靠卖水稻和玉米种子挣钱。
2016-2019前三季度，隆平高科净利润分别为5亿元、7.7亿元、7.9亿元和-2.7亿元，增速分别为2.1%、54%、2.5%和-448%，可见公司在2019年种子卖的有多惨。
其实隆平高科在2018年就混的不好了。
我们看一下衡量公司主营业务的扣非净利润情况，2016到2019前三季度，分别为4.3亿元、6.1亿元、3.3亿元和-3.3亿元，也就是说，公司卖种子业务在2018年就不怎么挣钱了，遭遇了滑铁卢，进入2019年后经营更加惨淡。
我们的问题是，为什么如此高大上的企业怎么就一下子业绩惨不忍睹了？
当前水稻行业发展陷入低迷，供过于求。从2013年以来，我国的杂交水稻育种面积就在持续增加，但由于水稻种植面积稳定，对种子的需求并没有出现增长，2017年我国杂交水稻种子供应量近3.8亿公斤，但需种量只有2.3亿公斤，水稻种子产能过剩已经成为常态。
数据显示，隆平高科的水稻种子库存在近两年增长明显，2016年库存8.9亿元，同比增长仅2%，到2018年库存攀升到了14.4亿元，同比增长17%，可见，水稻种子越来越不好卖了。同时，国家在全面下调稻谷收购价格，大家更不愿意种水稻了，本就高库存的水稻种子行业难上加难。
做个总结
万向德农和隆平高科如今业绩下滑种子卖不动，原因莫不是国家限制作物种植面积、下调农产品收购价。这个问题有解吗？我不知道。我也没想明白我们这个农业大国，怎么就没有很强的农业上市企业，怎么农业股还成了财务造假重灾区。
都说乡村振兴是一带一路之后的重大国家战略，但现在种地的、卖种子的、卖化肥的企业都不赚钱，而当初求学出来的我们，也因为老家的土地已被征用再也回不去了。
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