中国宏观经济与银行业

刘东恩 / 2019-11-24 00:55:15

有很多朋友反映给我说，我的文章写的比较短。我自己特别喜欢不说废话，简明精要的风格。如果，能出几个直指核心的观点，那就更好。

实际上很多所谓复杂的问题，去除那些细枝末节，都可以三言两语讲清楚。抽丝剥茧以后都是常识。

中国经济现在是典型的两个动力的转换，这种状况其实已经有了很多年。旧动力明显难以为继，但又靠其托底。

为什么难以为继？

房地产是个非常巨大的产业，纵横上下游产业链，银行就在中间。这种旧动能是典型的债务驱动型经济。

毫无疑问，现在债务链条难承其重，环境，人力和科技发展的时间成本都对新经济动力提出更迫切的要求。

在旧经济下面，银行过了很多年好日子。住房贷款是银行最优质的资产，银行每年的资产增速也快，信贷缺口很大，给很多制造业，流通环节的批发业，地产，基建，上市公司融通资金。业务简单，息差大。

中国四大行现在每年都是几千亿的利润，加上老牌上市的城商行，整个上市银行一年的利润破万亿妥妥的，估计接近1万5千亿。

这些钱大头来自于哪里？

企业啊。

现在地产不能再大搞，银行少了几个大头，地产企业贷款和个人住房贷款都会逐渐减少。传统制造业和批发业利润也非常薄，支撑不起现在的利率水平。

银行总要寻找新增资产，目标就是中小企业，科技企业和个人信用卡业务。

明显，这给银行提出了新的要求。这些新客户明显没有那些老客户好打交道。这会倒逼银行业的整个洗牌和改革。

综合化的大型银行以及特色化的小型银行就是未来的银行业新结构。

这是一个基本的判断。

同样，中国经济已经由高速发展的两位数到了我们现在的6时代。明年基本面能不能真正企稳，关键在于新经济动力是不是发展了起来，对冲了老经济的衰落。如果还要靠强刺激老经济托底，这就不叫真正的“企稳”。

其中，银行在这种新经济的发展当中就起到了非常重大的作用，不仅仅在于融资，会有更多的商务服务。对于科技企业，更重要的是股权融资而不是债权。

净息差也有边际递减之势。前一阵子继TMF利率下降5个基点以后，OMO也下调了5个基点，但20号一年期的LPR也只下调了5个基点。一毛不拔！股市立马就大跌，银行股立马就大跌，市场对银行保有净息差的行为是很不满意的。

这跟现在的LPR的定价机制有没有关系？也有关系，这是银行的资产端基础利率，怎么会那么容易调低。

但是，现在市场的广泛要求就是要搞低这个利率，搞低银行的净息差。

真正市场化的利率，可以从债券收益率曲线体现出来。但是中国现在的LPR明显脱钩市场化的债券收益率的。

AA级企业的一年期债券利率都低于我们的LPR，何况AA+，AAA，还有基建债，以及国债就更不用说。

理论上，LPR应该是银行最优客户的利率，所以，一切都只是理论。

大的企业，有逼格的，发债成本远远小于信贷。但，在中国能发债的企业，跟中小企业，大部分科技企业，不挂钩。这不就明显有违新经济的发展吗？

至于怎么解决，相信总有少数银行能找到光明大道。值得拭目以待！

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