9月外汇零售市场供求形势仍稳

二、 9月外汇零售市场供求形势仍稳

9月我国外汇市场供求形势边际走弱，8月美元兑人民币汇率贬过“7”、人民币汇率指数跌至近4年来新低，这可能对于出口企业的预期造成了一定影响，其中边际恶化的原因主要来自于结汇率的下降。

虽然代表零售外汇市场的银行结售汇实现逆差243亿元，逆差规模较8月份收窄135亿元，但主要由银行自身结售汇部分贡献：银行自身结售汇实现顺差168亿元；银行代客结售汇逆差412亿元，逆差规模环比小幅扩大182亿元。

分项目来看，经常项目逆差扩大401亿元至694亿元，扩大原因主要是货物贸易结汇的回落，而9月出口规模环比有所上升，因此回落主要来自结汇率下降；9月资本与金融项目结售汇实现顺差282亿元，相较上月上升220亿元，与我们所看到的外资买债规模显著回升相符。9月央行表现出了较强的维稳人民币汇率的意愿，无序贬值的风险大幅下降，金融市场也更快地认知了这一变化：10月中美贸易形势改善，汇率预期将进一步有所改善。

9月远期净结汇签约384亿元，较上月下降394亿元，与往年季节性水平接近。

9月银行代客涉外收付款实现逆差161亿元，逆差规模大幅收窄1547亿元，回复至接近7月水平，涉外外汇与人民币收支差额逆差均大幅收窄，主要来自资本与金融项目的贡献。从经常项目的情况来看，8月逆差小幅缩小118亿元至1610亿元，其中货物贸易的收付情况继续有所走弱，服务贸易有所改善；资本与金融项目由逆转顺，实现顺差1407亿元，较上月大幅改善1521亿元，或受到9月外资显著流入我国股债市场的影响。

从结售汇率的变动情况来看，9月份结汇率环比下降8个百分点至65%，为近一年来的新高，售汇率小幅下降2个百分点至67%，受企业汇率预期恶化的滞后影响，结汇率回落至售汇率之下。

9月央行外汇占款余额变动为-10.5亿元，央行仍未直接干预外汇市场符合我们的预期，从9月的情况来看，央行调控汇率仍然以逆周期因子以及发行离岸央票等间接工具为主。9月末央行官方外汇储备余额为3.09万亿美元，环比减少148亿美元，根据我们的测算，汇率折算因素的负贡献和美债收益率小幅上行带来的资产价格变动能够解释大部分的下降。