唐建伟（首席研究员）

 

刘  健（研究专员）

 

黄  晖（高级研究员）

 

 

美联储第三次降息如期而至。10月31日，美联储议息会议决定下调联邦基准利率25BP至1.5%-1.75%，符合市场预期。同时将超额存款准备金利率从1.8%降至1.55%，降幅与联邦基金利率持平。

 

三季度美国经济增速好于市场预期。美联储公布决议前几个小时发布的经济数据显示，美国三季度GDP环比折年1.9%，略低于二季度的2.0%，但好于市场预期的1.6%。三季经济增速好于预期，主要是消费和政府采购持续增长的结果。其中消费依然是最大贡献项，对GDP环比拉动1.9个百分点，但幅度较二季度收窄。受贸易摩擦持续带来负面影响，投资、库存和净出口延续负拖累，但程度较二季度减轻。

 

美联储年内再度降息可能性降低，明年仍可能继续降息。美联储在政策声明中删除了“采取适当行动来维持经济扩张”的措辞，而将继续监测经济数据保持耐心和观望。加之中美贸易摩擦缓解，预计年内再次降息的可能性减小。但消费者信心指数和投资者信心指数等前瞻性指标显示美国经济仍将趋于下行，预计明年仍可能进一步降息。

 

中国货币政策以我为主，通胀走高制约降息操作。9月CPI同比上涨3%，创2013年底以来新高。受猪瘟疫情影响，猪肉价格仍将持续较快上涨，CPI在年末前后可能冲击4%，甚至到明年一季度仍将处于高位，考虑到通胀对居民生活的影响，预计短期内MLF操作利率下调空间可能受到制约。但外部不确定性依然较大，中国经济依然面临需求放缓和结构性问题，经济增速仍可能进一步放缓，稳增长仍是主基调，未来一年，央行降准及下调MLF操作利率仍有一定空间。

 

美元指数偏弱势震荡，人民币汇率稳中有升。尽管美国三季度GDP增速达1.9%，高于预期，但预计未来半年到一年左右，美国经济增速可能继续下滑。但欧元区经济火车头德国经济陷入技术性衰退，意味着欧元区经济也将进一步放缓。在没有最差只有更差背景下，美元走势可能依然纠结。不过，随着市场注意力逐步转向担忧美国经济前景，美元短期内可能继续偏弱势震荡。而近期中美贸易磋商不断释放积极信号，预计11月中旬APEC会议期间，两国可能签署协议。乐观情绪仍将主导人民币汇率，可能继续带动人民币汇率的升值。而美国货币政策向宽松方向不断前进，但中国货币政策依然稳健，中美利差稳中走扩，也将支撑人民币汇率的稳定。