第一，从金融总量来看，当然毫无疑问还是应该以服务于实体经济的发展为使命。不管谈到改革、谈到开放，还是说要鼓励金融机构发展新的产品，创新服务方式，都要服从这样一个原则，怎么样更好地为实体经济服务。这个原则说起来比较容易，但是真正地把它作为一种理念，能够坚守下来的国家不是太多。尤其是金融从业人员，让华尔街的人来谈这个问题，恐怕更不可能，他们总是以赚钱为最重要的使命。如何真正紧紧围绕着服务实体经济建设这一中心使命，能够真正把它落在实处，在政策制定、在具体经营行为中充分地体现出来，并不是一件容易的事情。

 

第二，在金融结构方面。在我国现有环境下，在我国特色体制中，延伸出来的金融结构体系，包括直接融资、间接融资结构，包括银行、证券、保险结构，包括大型机构、中型机构、小型机构的结构，都应服从于稳定和效率的需要，要考虑到中国的法律、信用环境。要考虑到我国七十年建国史、四十年改革发展史，其实只有三十年商业银行发展史、三十年资本市场发展史，由此衍生出的相互影响、契约合作、信用合作关系的合理性及需要克服的问题。

 

第三，监管方面怎样跟进。金融市场的发展离不开金融监管体系的发展和变革，监管的基本使命要保证金融体系的安全和稳定。监管对对新技术采取什么样的包容和监管态度同样重要。如果没有包容性的话，金融体系有可能被新技术颠覆，可能会被时代所抛弃，再一次落后于世界的潮流之外。而如果过度宽容的话，有可能会导致金融乱象、金融风险，这是近几年来我们已经看到的一些教训。

 

从开放来看，我国市场越来越开放，也有越来越多的金融机构走出去，所以我们面临的监管的环境、监管的条件越来越复杂。监管政策不相应调整，则不利于市场的稳定。同时，随着我国金融业的发展，我国金融业在国际上的影响力逐步提升，在国际监管规则方面也应该有我国的话语权，要体现出中国特色。甚至于根据我国对外开放发展需要，也能够参与制定一些新的规则，以便更有利于未来的全球一体化体系的发展。

 

有三个很重要的金融理论问题还需要深入研究。

 

第一，宏观杠杆率，到底是什么样的宏观杠杆率是合适的，在不同的国家，在一个国家不同的发展阶段，是有不同答案的。

 

第二，直接融资、间接融资体系在治理和融资效率方面，它们的融合方面，会对每个国家的金融发展产生重要的影响，在中国应该是什么样的状态?

 

第三，确定有效的市场结构，市场的有效竞争和市场稳定一个前置条件就是要有很稳健的市场结构，这个问题同样需要有我国特色的深入研究。

 

这几个问题没有标准答案，中国更没有成熟的理论框架，但是它们对研究现在以及未来中国金融市场的广度、深度、结构、功能的进化都具有重要的指导意义，同时我国要创立符合中国特色的金融发展之路的话，也需要很好地解决这几个方面的问题。

 

以上就是我的一些思考，请大家批评指正，谢谢。