10月中采制造业PMI指数从9月的49.8%回落至49.3%，低于市场预期的49.8%。PMI回落主要由于生产与新订单指数大幅下跌。

 

 

 

10月生产指数大幅下跌1.5个百分点至50.8%。分规模看，大、小型企业PMI下降，而中型企业PMI上升，其中，10月大型企业PMI下降0.9个百分点至49.9%，中型企业PMI上升0.4个百分点至49.0%，小型企业PMI从上月的48.8%回落至47.9%。

 

► 制造业内需指标回落——新订单指数下降至49.6%，较上月低0.9个百分点、重新跌回“荣枯线”以下。另外，进口指数从9月的47.1%下降至46.9%。另一方面，10月在手订单指数较上月微升0.2个百分点至44.9%。

 

► 外需指标明显走弱。10月新出口订单指数从9月的48.2%滑落至47.0%，表明外需增长仍然承压，与我们中金CMI 10月初值的预测一致[1]。

 

10月库存指标有所走弱。10月原材料库存指数从上月的47.6%下降至47.4%，产成品库存指数从上月的47.1%下跌至46.7%。

 

10月工业生产价格大幅回落。10月原材料购进价格指数从9月的52.2%大幅回落至50.4%，出厂价格指数亦走弱1.9个百分点至48.0%。

 

10月制造业PMI就业指数上升0.3个百分点至47.3%，劳工需求小幅恢复、但继续偏弱。

 

10月非制造业PMI指数从9月的53.7%回落至52.8%，其中服务业指标下降1.6个百分点，而建筑业指标大幅上升2.8个百分点。

 

10月制造业PMI明显走弱，表明增长压力犹存，总需求增长与企业投资意愿疲弱。分项数据显示，内需与外需增长均承压，总体增长动能不足。发达国家PMI虽然低位暂稳、但大部分仍处于“荣枯线”以下，表明外需增长仍然偏弱。国内而言，核心通胀指标（核心CPI与PPI）显示通缩预期上升，在此宏观背景下，新订单指数下跌、在手订单指数上升，企业的生产与投资意愿不足。整体而言，增长的下行压力犹存，而CPI上行可能导致货币政策难以传递明确的宽松信号，短期内总需求扩张或难以明显加速。