1-3季度，我国GDP增长率为6.2%，其中第三季度为6%。分别较二季度和上年同期降低0.2个和0.5个百分点。从2015年第三季度到2018年第一季度，季度GDP增长率持续稳定在6.7%-6.9%的区间，稳定性较高；2018年GDP增长率较2017年下降0.2个百分点，幅度不大。但今年以来，季度GDP增长率每个季度下降0.2个百分点，全年下降预计达到0.5个百分点左右，经济下行速率呈明显加快态势。这表明随着经济增速持续下降，内在的下行惯性正在加大。如果这一态势发展下去，可能会引起经济加速度下滑，对基本民生和社会稳定都会形成较大冲击，必须高度重视，切实防止。

 

经济下行惯性主要来自于供求总量关系失衡的程度和持续的时间。在2010年以后，我国总需求增长速度持续下降。既由于国际金融危机冲击，使我国出口（美元口径，2010-2016年）增速从31.3%下降到-7.74%，也由于国内城镇化累积的矛盾和问题，引起的建筑业长周期波动，表现为房地产投资增速持续大幅滑落，并引起投资增速持续显著下降。2016年以后，受世界经济复苏的支持，我国出口形势明显好转；随着新型城镇化推进，建筑业开始出现周期性恢复，房地产投资持续回暖。经济出现企稳回升态势。但中美贸易摩擦，对我国出口形成了新的冲击，今年1-9月份，我国出口同比已转为负增长；增速较上年同期大幅下降。国内规范地方政府融资渠道、加强生态环境保护等举措，对基础设施投资项目选择和资金筹措形成较大约束，基础设施投资增速出现了大幅下降并带动投资增速下降。值得担心的还有房地产市场的持续下滑。2016年以后，在严控房价的背景下，城镇商品房销售面积同比增速从20%以上转为负增长，房地产企业的市场预期受到越来越大冲击，拿地建房活动明显减少，房地产投资下行压力比较明显。这些因素导致总需求增速自2018年开始重新持续下降。总需求增速的持续下降，导致供求总量失衡的程度不断加大，产能过剩问题不断发展，企业销售困难趋向严重。进而会导致销售回款减少，今年1-8月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长仅为4.9%，为多年来新低。销售收入减缓，必然会使企业财务支付能力下降，就可能引起减薪裁员活动增加，拖欠银行贷款本息现象扩大。这些既会对就业和居民收入形成冲击，也会恶化银行和企业之间的债务关系，导致惜贷行为加强，金融紧缩加强。这一过程会循环发展，进而就会使企业的投资能力、居民消费能力、政府支出能力持续下降；使投资和消费需求增速进一步下降。

 

需要注意到，我国经济增长率从2010年的10.6%，已下降到今年1-3季度的6.2%；剔除2017年的经济增长企稳，已经有8个年份呈现增速下降态势。紧随着这一过程，居民收入、企业收入、财政收入增速都在持续下降，支持内需增长的收入因素持续减弱。由此必然带来内需增长能力持续减弱，如果叠加出口增速下降，就会推动总需求增速加快下降，需求对供给和生产的紧缩不断加强，进而使经济增速下行的惯性不断加大。当前对这一风险必须高度重视，要全力做好六稳工作，加大宏观政策逆周期调节力度，尽快增加有效投资，积极扩大内需。切实防止这一趋势的发展和加强。