国务院：科学合理把握IPO和再融资常态化支持内地企业在香港上市

国务院稳经济一揽子政策深度解读

21世纪经济报道 / 2022-06-01 12:16:22

国务院：科学合理把握IPO和再融资常态化支持内地企业在香港上市

此外，一揽子政策举措中的“货币金融政策”提出，支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。

这已经是半月内，高层第三次释放出支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资的信息。

《通知》还提到，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，维护市场竞争秩序。鼓励平台企业加快人工智能、云计算、区块链、操作系统、处理器等领域技术研发突破。

5月31日，多位受访专家学者在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在上述政策指引下，我国应进一步完善资本市场相关制度建设，充分发挥市场机制的作用，提高融资效率，进一步改善流动性。

提高资本市场融资效率

“我国资本市场已经成为国际第二大资本市场，但与成熟市场相比，效率仍有待提升，尤其是在IPO方面其实还可以加大一些力度，提高发行上市效率，减少一些不必要的约束门槛。”中国银河证券首席经济学家刘锋指出。

“再融资也是一样，它作为企业生命周期中重要的发展手段，会涉及到发行定价方式、兼并重组、公司治理、信息披露、投资者保护等多方面的内容。”刘锋认为，再融资的相关规则可以进一步细化补齐，并提升执行节奏。

如何科学合理把握IPO和再融资常态化？

在刘锋看来，常态化的条件是相关制度规则到位，应当简单、清晰、全覆盖配套、且可操作，实现制度长期稳定配套，避免“运动式”。而且，执法能力和监管能力也要同步跟上。

南开大学金融发展研究院院长田利辉亦对记者表示，科学合理把握IPO和再融资常态化是让市场机制充分发挥作用。IPO和股权再融资是企业股权公众化的进程，是否能够获得公众申购和市场认同是双向自主选择的过程。

通过市场来集聚社会资本，是现代市场经济发展壮大的重要路径。

基于此，田利辉认为，“我国应该进一步发展优化监管，发展REITs等金融工具，提升融资效率，让金融助力社会主义经济发展。”

田利辉还建议，“在市场下行时期，发行人可以通过降低发行价来获得市场的认同。债券融资方面也尚应发力、增量，证券化创新产品和衍生品亟需实化、推广。”

此外，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受记者采访时提出，科学合理IPO和再融资常态化应当在这两者之间做好平衡。

“一个是融资不能过度冲击市场流动性，要循序渐进，防止股票发行过多，股市供过于求必然导致股价下跌。另一个是融资功能是市场的基本功能，当前，资本市场的融资支持对于企业发展稳定非常重要。”盘和林说。

支持内地企业境外上市

记者注意到，上述《通知》还提及，支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，维护市场竞争秩序。

“平台经济是新时代经济的重要组成部分，能够提升社会效率，提供便利，提升人们生活的幸福感。但是，无序竞争的平台经济会产生恶性竞争，进而逐步走向垄断，阻碍创新，窒息经济。”田利辉告诉记者。

故而，我国要形成引导平台经济规范发展的政策环境。

“支持内地企业在香港上市可以让内地企业获得境外融资，进而优化股权结构，提升公司治理；同时，还能够提升海外声誉，有助增强企业的境外市场认知和国际竞争力。”田利辉分析称，

值得一提的是，内地企业赴港股上市也能对流动性起到保障作用。

“为资本市场引入更多流动性是关键。当前A股市场的融资力度在加大，可是流动性依然不够稳定，很多公司依然要去港股融资。”盘和林表示，香港市场是开放度很高的市场，虽然现阶段流动性水位较低，但由于其开放性，当股价跌出投资价值，全球资本会来填坑，所以不会出现流动性断流的状况。

至于推进符合条件的平台企业境外上市，田利辉表示，境外上市是我国平台企业国际化的重要一步，能够让我国平台企业获得境外品牌，助力国际市场开拓；获得海外监管，助力公司治理提升；获得国际股东，助力政治风险防控。

从当前平台经济企业的发展现状来看，受访专家认为，平台经济的特性决定了它们在境外上市融资具有天然优势。

盘和林分析称，一方面平台企业的投资人里面有很多外资，A股当前对外资还是有些流通限制，所以其股权结构更适合境外上市，另一方面，境外资本市场上市门槛更低，尤其是盈利门槛，很多平台现阶段依然是亏损积累用户阶段。

其实去年以来，中国数字企业赴境外上市受多重政策影响明显放缓。

方正证券指出，由于“双重上市”在时间上无需满足“二次上市”需在主要上市地上市满两年的要求，且可通过“介绍上市”的方式更快完成港股上市，同时，已有3家企业通过“双重上市”进入港股通，因此“双重上市”或成为中概股回归新选择。

5月4日证监会官网消息，证监会召开专题会议，表示将稳步扩大资本市场制度型开放。拓展境内外市场互联互通范围，深化内地与香港资本市场的合作，推进境内企业境外上市监管制度落地。

中金公司研究数据显示，自2018年上市制度改革以来至2022年1月14日，已有阿里巴巴、京东、百度、网易、携程、微博等15支美国中概股赴港二次上市，预计未来3-5年内有60家中概股企业满足二次上市条件。

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